11月19日，京东（NASDAQ：JD）于盘前公布累计2018年9月30日的三季度予以审核财报。财报表明，京东第三季度净营收1048亿元人民币（大约153亿美元），同比快速增长25.1%，并未超过彭博社预期的1057亿。京东盘前跌到4.51%，跌幅一度不断扩大至逾6%。

在美国通用会计准则下（GAAP），归属于普通股股东的持续经营业务净利润为30亿元人民币（大约4亿美元），去年同期为10亿元人民币，同比快速增长200%创单季新纪录；在非美国通用会计准则下（Non-GAAP），归属于普通股股东的持续经营业务净利润为12亿元人民币（大约2亿美元），构建了倒数10个季度的盈利，净利润低于11.7亿元人民币的市场预期。不过需注意的是，京东去年调整后的净利润为22亿元，同比下降45.45%。作为京东集团核心业务的京东商城经营利润率为2.2%，与历史单季最低盈利水平基本持平。

GMV同比快速增长30%至3948亿元，其中第三方平台GMV同比快速增长40%。清净服务收入为109亿元人民币（大约16亿美元），同比大幅度快速增长49.4%。对比今年三个季度以来的GMV增长速度，Q1同比快速增长30.4%，Q2快速增长30%，618期间增长速度为32.8%，Q3也快速增长30%。可以显现出，京东的GMV增长速度已转入稳定期，没能维持较高快速增长。

不过在低基数效应、季节性不振影响，以及中国线上实物零售整体经常出现增长速度上升趋势的趋势下，京东30%的GMV增长速度较难，略快于中国线上实物零售增长速度。根据国家统计局发布的数据，中国实物商品线上销售额增长速度仅有为7月27.3%、8月29.2%。而据彭博报导，13F文件表明，淡马锡有限公司第三季度平安保险的股票里，就包括了阿里巴巴和京东等电商股。截至2018年9月30日，京东过去12个月的活跃用户数为3.052亿，去年同期年度活跃用户数为2.663亿，但与上个季度的3.14亿用户比起，环比下降逾800万人。

今年9月，京东PLUS在籍会员多达1000万，京东称之为这是中国电商行业最大规模的收费会员数。京东集团董事局主席兼任首席执行官刘强东回应，核心业务京东商城维持了持续增长，零售即服务战略为广大的合作伙伴获取创意的零售基础设施解决方案，也在取得更加多注目。

为了挽回核心竞争力，应付新零售带给的影响和冲击，京东大大增大物流、技术研发和投资上的开支，这造成其成本大大下跌。本季度，京东在物流方面投放78亿元，同比减21.8%，截至9月30日，京东在全国运营多达550个大型仓库，总面积大约为1190万平方米。上一季度的财报会议中，CFO黄宣德曾回应，物流资产展开商业所求后，之后可以巩固项目投资带给的快速增长上升，这不会是京东今年到明年利润快速增长呈现的一个非线性的趋势。

而一到9月份，京东物流就默默地上线了京东租车小程序，在北京发售第一个站点，打开了个人租车业务的接续服务。自2017年初明确提出技术转型后，京东之后仍然向着纯粹的技术公司方向发展。

本季度技术研发开支同比高速快速增长96%至34.5亿元，并在近四个季度里呈现持续高速快速增长的态势。今年前三季度的技术研发投放早已超过了86.4亿元，近超强去年全年的66.5亿元。9月19日，京东7FRESH宣告打开全国开店战略布局，与保利、大悦城、万科等16家地产商展开项目落地合作签下，预计在3~5年内较慢开店1000家。此外，京东在时尚业务方面也有不少措施。

第三季度，欧舒丹、HOUSE 99和赫妍等美妆品牌以及菲拉格慕、Furla等时尚品牌开办了京东官方分店；John Galliano、Buccellati、上下以及其他主要国际品牌也进驻了京东旗下奢侈品官方分店平台TOPLIFE；9月4日，京东集团与龙凤控股集团签订战略合作协议。今年9月初，刘强东祸起萧墙，黑天鹅事件烘烤，直到今天仍仍未确认的结局。申万宏源研究（香港）回应回应，由于明尼苏达事件悬而未决和低迷的下半年基本面，京东估值持续承压。

在靴子落地前，并不期望估值上不会有大幅的修缮，因此保持中性评级。9月中旬，摩根士丹利将京东目标股价从37美元上调至每股25美元的低位，理由是近期收益和利润率上行风险。分析人士称之为，据GMV快速增长上升，销售规模较小，利润率上升以及加快投资将对今年和明年的收益导致压力，预计其他分析师预估暴跌，京东股价将在近期之后承压。

京东预计，2018 年第四季度净收入介于 1300 亿元人民币至 1350 亿元人民币之间，同比快速增长大约为 18%至 23 %之间。

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